QE3 и ФРС
Игра стоит свеч...
Федеральная резервная система прекратит 30 июня выкуп облигаций на сумму $ 600 млрд в рамках проводимой с ноября 2010 года программы Количественного Смягчения 2, известной как QE2 (quantative easing 2), и до сих пор не предлагает никаких намеков на возможность новой программы поддержки экономики QE3.
Тем не менее, инвесторы пристально наблюдают за каждым словом ФРС, чтобы понять, какие новые трюки центральный банк может использовать в своем репертуаре для поддержки экономики, вслучае возможного спада во второй половине 2011 года.
Билл Гросс, менеджер PIMCO, крупнейшего фонда облигаций в мире, заявил на прошлой неделе, что ФРС может сигнализировать уже в августе о готовности влить в экономику еще денег, если экономика ухудшится и возможность рецессии станет более реальна.
"Я удивлен, как быстро начались разговоры о QE3. Они начались еще до окончания QE2", говорит Григорий Уайтли, управляющий портфелем облигаций фонда DoubleLine Capital в Лос-Анджелесе в 12 млрд.долл.
"Это немного напоминает приемы автопроизводителей, предлагающих скидки для покупок. Люди, подсаживаются на них, и, прежде чем заканчивается одна программа, они думают о том, когда наступит следующая."
Конечно, не все сходятся во мнении, что ФРС будет действовать столь быстро. В составе QE2, за последние годы, в результате беспрецедентной политики центрального банка, в финансовую систему США уже вкачано 2.3 трлн. долларов.
После недавней серии слабых экономических данных, глава ФРС Бен Бернанке на прошлой неделе заявил, что "немного времени, чтобы увидеть, что происходит, было бы полезно", прежде чем принимать дополнительные решения.
Опросы среди экономистов и стратегов по торговле облигациями проведенные в июне, показывают среднюю вероятность проведения QE3 в 20%, тогда как в мае опросы показали 15% вероятности.
Текущая ситуация не лучшая для ФРС. Конец QE2 проходит на фоне явно замедляющейся экономики, судя по последним данным и комметариям самой ФРС. Рост резко замедлился в первом квартале и данные не дают сигналов о возможности быстрого восстановления. Уровень безработицы остается выше 9 процентов.
Поддержание максимальной занятости, одно из главных предназначений ФРС, наряду с сдерживанием инфляции. В текущих обстоятельствах, ФРС придется проявить "творческий" подход для удержания ситуации в стабильном сотоянии.
То, как будет себя вести ФРС, зависит от оценки уже проведеной QE2 и всех тех эффектов, которые она с собой принесла, на предмет того, а стоит ли "овчинка выделки".
QE2 была запущена в ноябре прошлого года, с целью поддержать экономику США, которая только что пережида худший спад со времен Второй мировой войны от падения обратно в рецессию. Риски в то время были вполне реальны. Восстановление буксовало, цены падали, безработица росла, а рынок акций ушел в несколькомесячный обморок.
Но пока все, что дешевые деньги сделали - это вызвали ралли на фондовом рынке, подняв индекс S&P 500 на 25 % с августа 2010 года, как раз когда главой ФРС были озвучены намеки на QE2.
Также, денежные вливания подняли рынок нефти, нанося ущерб по потребителям и сделали мало для поощрения роста числа рабочих мест или оживления рынка жилья. Помимо этого, подешевел доллар, что помогает американскому экспорту и теоретически помогает росту, но вызывает инфляцию зарубежом и угрожает поднять цены в самих же США.
Все эти смешанные результаты, должны способствовать более взвешанному подходу со стороны ФРС к возможности проведения QE3 в каком бы то нибыло виде. Возможно, понимание того, что на практике деньги пошли в спекулятивные вещи (золото, серебро), а не в кредитование, потребует новых механизмов для осуществления поддержки в случае необходимости. Иначе это будет очередной
пузырь, сродни пузырю на рынке недвижимости. Ведь можно любой рынок накачать без меры спекулятивными деньгами, а потом удивляться почему он рухнул и искать виновных.
Для примера приведем график серебра в разрезе проводимой QE2.
Как альтернативу, ФРС может использовать возможность принудительного ограничения уровня доходности для долгосрочных облигаций для поддержания роста экономики. Вариант, конечно, экстремальный, но уже привлек к себе внимание. В таком виде, ФРС может скупать сколько угодно 2-ух, 3-ех летних Treasures, чтобы не допустить роста ставок. Причем, такие идеи высказывались Беном Бернанке еще в 2002 году т.е. за 4 года до того, как он стал председателем ФРС.
Получается, что чем быстрее экономика будет скользить к рецессии, а уровень безработицы расти, тем больше вероятность быстрых и агрессивных действий со стороны ФРС. Конечно, если экономика обретет почву под ногами, то разговоры о QE3 испарятся также быстро, как и появились.
Главное для трейдеров помнить, что если QE3 все-таки будет - то рынки, особенно нефть, золото, серебро получат новый источник для роста и будут способны перебить ранее достигнутые максимумы.
Открыть счет Обучение Советники Торговля одним кликом
|
